新华社客户端广州4月4日电 2021年以来棉花价格波动剧烈，对用棉企业的成本管理和资金周转造成较大压力，广州期货全资子公司广期资本管理（上海）有限公司（简称“广期资本”）综合运用场外衍生品+仓单融资工具，帮助新疆某用棉企业降低采购成本和拓宽融资渠道。

　　专业研判市场 巧用累积期权

　　2021年棉纺织行业利润较好，轧花生产线大量增加，籽棉抢收导致棉花价格不断飙升。2022年初受市场和疫情影响，棉纺织行业的生产和消费受到冲击，高价棉花大量积聚上游，销路萎缩持续冲击下游，棉花整体销售进度落后于往年同期，采购成本高企和资金大量占用成为用棉企业持续经营的掣肘。广期资本深入新疆某用棉企业调研交流，经研判认为上游挺价使棉花价格持续高企，随着时间推移存在价格大跌的风险，因此为该企业定制了“熔断累积期权方案”，帮助企业降低短期内棉花采购价格，同时用仓单质押为企业盘活现货库存和资金融通。

　　打好服务组合拳 助力降本增效

　　期权是一种期货衍生工具，其交易时间和标的物价格是非线性关系，通过合理安排行权条件和行权时间可获得超额盈利；同时具有一定容错性，可在行情误判时减少亏损甚至盈利。仓单服务通过约定购回的方式放大了资金杠杆，稳定生产经营的同时避免了流动性风险，是企业盘活资金、高效运营的有效工具。2022年，广期资本为该用棉企业提供“累积期权+仓单服务”的业务组合拳，帮助其降低采购成本、缓解资金压力。

　　累积期权是一种奇异期权，可以每日以低于当前市场价格获得期货多单，通过点价或者交割的方式获得棉花现货，适用于企业在震荡行情中降低采购价格。2022年2月，该企业向广期资本购买了期限为36个交易日、初始数量为3600吨的熔断累积期权，标的为CF205，入场价格21500元/吨，约定累积期权区间为21100-22500元/吨。在运行期间，棉花期货合约的价格在累积价格和熔断价格区间波动，最终该企业的棉花成本以每吨低于市场价格400元的成本优势在本轮棉企竞争中胜出，凸显了期权在价格风险管理中的价值。

　　仓单服务是用棉企业支付一定保证金和资金占用利息后，由期货风险管理子公司替用棉企业向其指定供应商代为采购，并在约定期限内用棉企业全部购回的过程，适合用于棉花季产年销、需要在上市短期内锁定一定数量以保障下游企业集中需求的农产品。2022年春节前夕，该企业急需提前锁定近2万吨新疆棉，采购总金额约4.6亿元，但在资金周转上面临较大压力。对此，广期资本及时定制仓单服务方案，将传统加工贸易企业的特点与期货优势相结合，在短短十几天内帮助该企业以12%的保证金撬动了近2.4亿元皮棉采购，极大地缓解资金周转压力，稳定了生产经营。

　　未来，广期资本将继续发挥期货风险管理专业优势，服务实体经济，创新场外衍生品业务模式，深化产业链上下游合作，为初级产品保供稳价、中小微企业高质量发展探索新路径、提供新动能。

　　广州期货股份有限公司（简称“广州期货”）成立于2003年，注册资本人民币16.50亿元，控股股东为广州越秀资本控股集团股份有限公司。目前已设立17家分支机构和1家风险管理子公司，业务覆盖全国，是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员单位，中国金融期货交易所交易结算会员单位，可代理国内所有商品期货和期权、金融期货和期权品种交易。广期资本是广州期货的全资子公司，业务范围包括场外衍生品、基差贸易、仓单服务、合作套保等，是广期资本为中小微企业提供期货风险管理服务的重要窗口。